近(jin)期再(zai)度(du)回歸強勢(shi)，上(shang)周五(wu)及本周一連續兩日(ri)大幅上(shang)漲(zhang)(zhang)，突破(po)4000元/噸重要整(zheng)數關口，主(zhu)力1805合(he)約(yue)創(chuang)去年12月初以(yi)來的新(xin)高(gao)。截至(zhi)2月28日(ri)收(shou)盤(pan)，螺紋(wen)鋼(gang)(gang)1805主(zhu)力合(he)約(yue)收(shou)于4020元/噸。我們認為，螺紋(wen)鋼(gang)(gang)的漲(zhang)(zhang)勢(shi)仍(reng)未(wei)結束。一方面(mian)，環保(bao)繼續維持高(gao)壓態勢(shi)，供應(ying)仍(reng)將長(chang)期受限。環保(bao)部表示，未(wei)來將制定打(da)贏(ying)藍天(tian)保(bao)衛(wei)戰三年作戰計(ji)劃，唐山市政府(fu)發布(bu)非(fei)采暖(nuan)季(ji)限產(chan)方案征求(qiu)意見稿(gao)，限產(chan)任務為987.50萬噸。河北(bei)省近(jin)期開展為期1個月的第五(wu)輪大氣(qi)環境執(zhi)法(fa)檢查專(zhuan)項行動(dong)。另一方面(mian)，正(zheng)月十五(wu)過后，全(quan)國范(fan)圍內終端(duan)需求(qiu)將真正(zheng)啟動(dong)，“金三銀四(si)”終端(duan)需求(qiu)釋放有較大的期待空間。

　　供應(ying)端持(chi)續受限

　　從(cong)節后環(huan)(huan)保部及地(di)方政府對于環(huan)(huan)保的重視(shi)程度來看(kan)，今年鋼(gang)鐵(tie)行業仍將(jiang)面臨較(jiao)大的環(huan)(huan)保壓力，未來不(bu)排除繼(ji)續(xu)有其他地(di)區跟進(jin)，加碼(ma)環(huan)(huan)保限產。我們認為(wei)，環(huan)(huan)保限產或將(jiang)代替行政去(qu)產能成(cheng)為(wei)未來供給側改革(ge)的重要抓手。在這樣的背景下，未來鋼(gang)材供應(ying)端或將(jiang)持續(xu)受(shou)到環(huan)(huan)保擾動導致供應(ying)受(shou)限。

　　鋼廠庫存偏(pian)低(di)

　　Mysteel數據顯示，節后鋼(gang)(gang)廠廠內庫存合計為730.31萬噸，比(bi)去年節后首周(zhou)的763.46萬噸低33.15萬噸。鋼(gang)(gang)廠大部(bu)分庫存實際(ji)上已經被貿(mao)易商(shang)預定，鋼(gang)(gang)廠實際(ji)掌(zhang)握貨權的比(bi)例(li)較(jiao)小。考慮到未來隨時(shi)有(you)可能出現(xian)的減產，鋼(gang)(gang)廠近(jin)期惜售情緒加重(zhong)。部(bu)分鋼(gang)(gang)廠甚至出現(xian)封單封庫、限量或是停(ting)止報單的情況。

　　分(fen)區域來看，由于持續受(shou)到環(huan)保影響，從去年9月開始(shi)，華北地(di)(di)區下游工(gong)地(di)(di)施(shi)工(gong)大幅(fu)受(shou)限，導致大量終端需(xu)求(qiu)被(bei)壓制。開春(chun)后(hou)，除了新增(zeng)需(xu)求(qiu)以(yi)外(wai)，這部分(fen)被(bei)壓制的(de)(de)需(xu)求(qiu)也將(jiang)有(you)所釋放，華北區域的(de)(de)工(gong)地(di)(di)需(xu)求(qiu)有(you)較(jiao)(jiao)大的(de)(de)期待(dai)空間(jian)。從華東地(di)(di)區貿易(yi)商反饋情(qing)況(kuang)來看，節后(hou)訂單情(qing)況(kuang)較(jiao)(jiao)為(wei)飽(bao)滿，貿易(yi)商備(bei)貨(huo)積(ji)極性(xing)一(yi)直較(jiao)(jiao)高。